Fed-skokterapie: hoe die Verenigde State 'n grootskaalse krisis nader

2024 Outeur: Seth Attwood | [email protected]. Laas verander: 2023-12-16 15:56

Donald Trump het daarin geslaag om die grootste sukses in die ekonomie te behaal. Hy is verkies met 'n groot en ambisieuse hervormingsprogram. Trump het daarin geslaag om sommige van hulle te implementeer, ander nie. Maar oor die algemeen het hy iets om te wys deur die resultaat van sy werk. Ondanks die goeie prestasie het die groei van aandele-indekse egter feitlik opgehou. En Oktober sal onthou word as 'n Shocktober - die aandele van die grootste maatskappye het ineengestort, teen die begin van November, die sleutel Amerikaanse indekse het al hul prestasies verloor sedert die herfs van 2017. Baie ekonome het al die skuld op die Fed se beleid. Malek Dudakov vertel wat dit is en of dit’n kaskade van bankrotskappe en wanbetalings oor die wêreld kan veroorsaak.

Hervormings, pogings

Baie onthou Trump se verskeie beloftes in die konteks van immigrasie. Hy was van plan om uiteindelik die probleem van onwettige migrasie op te los en die vloei van wettige migrante na Amerika aansienlik te verminder. Tot dusver het hy daarin geslaag om slegs 'n paar presidensiële dekrete in hierdie rigting aan te neem - soos 'n verbod op die toegang tot die Verenigde State van inwoners van 'n aantal Midde-Oosterse lande, Venezuela en die DVK. Die berugte muur op die grens met Mexiko het pas begin gebou word. Tot dusver is sowat 15-20 km naby San Diego opgerig - nie 'n baie betekenisvolle resultaat in twee jaar in die amp nie.

Die Trump-administrasie het, ondanks verskeie pogings, nie daarin geslaag om 'n volwaardige gesondheidsversekeringshervorming te implementeer nie. Trump herroep geleidelik verskeie klousules van die huidige gesondheidsversekeringstelsel wat deur Obama (ObamaCare) goedgekeur is met sy dekrete. Dit kan egter kwalik 'n suksesvolle oplossing van die situasie op die versekeringsmark genoem word.

Natuurlik hang nie al Trump se optrede van hom alleen af nie. Op baie maniere word hulle geassosieer met die magsbalans in die Kongres, wat presies is wat nuwe wette moet aanvaar en hervormings moet goedkeur. Gedurende die eerste twee jaar van Trump se presidentskap het Republikeine 'n meerderheid in albei kamers gehad. In teorie het dit hulle toegelaat om enige wetgewende norme aan te neem. In die praktyk was die situasie egter anders.

Byvoorbeeld, in die Huis van Verteenwoordigers kon verskeie faksies binne die Republikeinse Party dikwels nie 'n gemeenskaplike taal met mekaar vind nie. Dit was byvoorbeeld die geval oor die kwessie van mediese versekering. Die konserwatiewe deel van die Republikeine het geëis om bloot staatsregulering van hierdie sfeer af te skaf en dit aan die vrye mark te gee. Meer gematigde verteenwoordigers van die meerderheid wou net die bestaande ObamaCare-stelsel effens hervorm, maar nie die grondslag daarvan raak nie.

Trump het iewers tussen hierdie twee posisies probeer kom. Gevolglik is vier of vyf stemme oor die afskaffing van ObamaCare eenvoudig misluk, en die kwessie is aan die toeval oorgelaat.

In die Senaat het die opposisie, verteenwoordig deur die Demokrate, op elke moontlike manier enige inisiatiewe van die meerderheid van die Republikeine geblokkeer. Om van debat oor 'n konsepwet na 'n stemming te beweeg, is dit nodig om die steun van minstens sestig senatore te werf. Die Republikeine het slegs 51 of 52 setels gehad, so hul talle wetsontwerpe het onder bespreking gebly.

Basies was alle wetgewende suksesse van die Republikeine gebaseer op die aanvaarding van nuwe begrotings. Dit word met 'n gewone meerderheid van stemme goedgekeur, so die Demokrate het geen ruimte gehad om te blokkeer nie. Dit is mees logies om ekonomiese innovasies in die begroting in te sluit, wat die Trump-administrasie suksesvol gedoen het.

'n Geskenk aan besigheid en 'n florerende ekonomie

Laat verlede jaar het die Withuis, met Republikeinse steun, die grootste belastinghervorming in 35 jaar in werking gestel. In die loop daarvan is tariewe op die inkomste van Amerikaanse burgers met 3-5% verlaag. Die maksimum koers is byvoorbeeld van 39% tot 35% verlaag. Maar bowenal is die voorkeure aan sakemanne gegee. Die maksimum koers op besigheidsinkomste het van 35% tot 21% afgeneem – met byna 'n derde. Trump het hoofsaaklik bedoel om die belastinglas op entrepreneurs te verminder. Inderdaad, voor hierdie hervorming was korporatiewe inkomstebelasting in die Verenigde State die hoogste onder alle ekonomieë van ontwikkelde lande (insluitend Europa, Israel, Japan en Suid-Korea).

Hierdie vinnige belastingverlagings, tesame met Trump se dereguleringsproses, het gelei tot vinnige ekonomiese groei. In 2017 het die Amerikaanse ekonomie met 2,3% gegroei, 'n derde hoër as in die vorige jaar (1,5%).

In 2018, vir 'n paar kwartale in 'n ry, het die BBP teen 'n koers van meer as 4% gegroei - die Amerikaanse ekonomie het sedert die 1990's nie sulke aanwysers gesien nie, wat gunstig was vir die Verenigde State. Die vlak van vertroue in die toekoms onder Amerikaners het tot die hoogste vlak sedert 1997 geklim. Die werkloosheidskoers het gedaal tot sy laagste sedert 1969 op 3,5-3,7%. En vir die eerste keer ooit het minderheidswerkloosheid tot dieselfde vlak as wit Amerikaanse werkloosheid gedaal. Alhoewel Afro-Amerikaners en Hispanics oor die algemeen meer sukkel om werk te kry as wit Amerikaners.

Die versnelling in die groei van die Amerikaanse ekonomie het in die eerste maande van 2017 waargeneem. Toe was Trump se hervormings nog nie geïmplementeer nie. Optimisme onder sakemanne en verbruikers oor toekomstige belastingtoegewings en die verwydering van buitensporige regulasies het egter reeds begin om die ekonomie te help. Entrepreneurs het meer begin belê in die uitbreiding van hul besigheid, en verbruikers het meer geld begin spandeer, vol vertroue dat hulle goed met hul werk sou wees.

Weglopende groei van indekse

Die optimistiese sentiment is die duidelikste weerspieël in die aandelemarkte, wat regdeur 2017 die een rekord ná die ander gebreek het. Die Dow Jones-indeks, wat die aandeelprysbeweging van die dertig grootste Amerikaanse korporasies meet, het 'n rekord 31 keer in 'n jaar behaal. Heel aan die begin van 2017 het dit vir die eerste keer die 20 000-kerf verbygesteek, sowat 1 000 meer oor die afgelope jaar. En ná 12 maande het die Dow Jones 26 000 punte oorskry, wat alle vorige rekords vir die jaarlikse groeikoers gebreek het.

Dow Jones-groeidinamika

’n Soortgelyke tendens is getoon deur die S&P 500-indeks, wat die aandele van die 500 grootste Amerikaanse openbare maatskappye volg. In 2017 het dit van 2 200 punte tot 2 700 gestyg, wat 'n toename van meer as 22% toon. En die Nasdaq Composite, 'n indeks van IT-korporasies, het verlede jaar vir die eerste keer die vlak van die vorige hoogtepunt van vroeg 2000 oorskry. Toe, ná die ineenstorting van die dot-com-borrel, het die Nasdaq twee derdes van sy waarde verloor in 'n paar jaar. Hy het eers in 2017 daarin geslaag om na daardie vlak terug te keer.

Deur die afgelope jaar het Trump dikwels gewys op die dinamika van markgroei as 'n teken van die sukses van sy beleid. Alhoewel dit dikwels glad nie met die presidensiële graderings gekorreleer het nie. Byvoorbeeld, in die herfs van 2017, teen die agtergrond van 'n afname in vertroue in Trump tot laagtepunte in die 35-37%-streek, het markte, inteendeel, vinniger en vinniger gegroei. Withuis-ekonome het verwag dat hierdie neiging tot in die nuwe jaar sou voortduur. Dit is inderdaad in 2018 dat die ekonomie al die gevolge van Trump se hervormings sal voel. Maatskappye sal op belasting bespaar, wat dan in die uitbreiding van produksie belê kan word. Werkloosheid sal voortgaan om te daal, soos voorheen, terwyl verbruikersbesteding net sal groei.

Skok Oktober

Van die begin af het dinge egter onbepland verloop. Alhoewel alle groot ekonomiese aanwysers normaal was (en sommige selfs verbeter het), het die groei van aandele-indekse feitlik gestop. Dit is gevolg deur 'n grondverskuiwing in aandeelpryse, wat oor Februarie en Maart gestrek het. Nader aan die somer het baie markaanwysers na normaal teruggekeer, maar in die herfs het die vinnige verkoop van aandele weer hervat.

Oktober van hierdie jaar sal sekerlik in ekonomiese geskiedenis-handboeke opgeneem word as "Skoktober" (of "Skok Oktober"). In net een maand het die Dow Jones meer as 2 000 punte verloor (hoewel dit toe gedeeltelik van die verliese kon verhaal). Die Nasdaq Composite het byna 12% gedaal. Die leiers van die sondeval was die aandele van die sg. FAANG - Facebook, Amazon, Apple, Netflix en Google. 'n Jaar gelede het beleggers hulle as die mees betroubare vir beleggings op die mark beskou - hulle groei byna altyd en val redelik selde.

Maar in Oktober het Facebook alleen byvoorbeeld met 22% ineengestort en Netflix byna 30%. General Electric, een van die grootste maatskappye in Amerika en wat die grootste deel van die land se elektrisiteitsnetwerk bestuur, het in Oktober 45% van sy markkapitalisasie verloor. Die wisselvallige cryptocurrency-mark het na die aandelemark gedaal en 32-34% van die September-kapitalisasie verloor. Die lys van verliese kan vir 'n lang tyd voortgesit word.

Val van die grootste aandele-indekse in Oktober

Miskien was die grootste skok van Oktober nie soseer die grondverskuiwing in sekuriteite in alle sleutelmarkte nie, maar hoe vinnig en onverwags dit geblyk het te wees. Die meeste van die beleggers wat van somervakansies teruggekeer het, het gehoop om aandelemarkte in die herfs te sien styg, wat vir die lenteverliese kan vergoed. In werklikheid het alles egter heeltemal anders uitgedraai. Teen die begin van November het die belangrikste Amerikaanse indekse al hul winste sedert verlede herfs verloor. Terselfdertyd het China se Hang Seng en Japan se Nikkei tot lente 2017-vlakke gedaal, terwyl Europese aandele in hul swakste toestand in 2,5 jaar was. Tradisioneel het internasionale beleggers al die probleme met die Amerikaanse aandelemarkte nog pynliker ervaar.

Federale Reserweraad teen groei

Maar wat is die rede vir die dalende markte? Soos gewoonlik is ekonome verdeeld. Iemand sien dit as 'n natuurlike stadium van prysregstelling, wat deur 'n nuwe lang tydperk van groei gevolg sal word. Maar daar is ook 'n heel ander standpunt. Sy pak al die skuld op die beleid van die Federale Reserweraad, wat sedert verlede jaar met alle mag probeer om die groei van aandele-aanwysers in toom te hou.

Vroeër vanjaar het Jerome Powell, 'n konserwatiewe ekonoom aan Princeton Universiteit, die nuwe hoof van die Fed geword. Hy is 'n voorstander van streng monetêre beleid. Dit beteken vinnige toename in die Fed-koersvan daardie nie-nul posisies waarin dit vir 'n lang tyd ná die 2008-krisis was.

In beginsel het die uittredende hoof van die Federale Reserweraad Janet Yellen reeds so 'n beleid begin volg. Maar Powell beoog om hierdie proses te bespoedig. Oor die afgelope twee jaar het die koers byna 10 keer gegroei. Terug in die somer van 2016 was dit net 0,15%, en nou nader dit 2,25%. Powell sal na verwagting nog 3 of 4 rondtes van sy verhoging teen die einde van 2019 voltooi - tot 3,5-4%.

In die agt jaar sedert die begin van die finansiële krisis in 2008, het die Federale Reserweraad aggressief 'n laekoersbeleid gevolg. Sy voorbeeld is gevolg deur die sentrale banke van ander toonaangewende lande van die wêreld - die Europese Unie, Japan, Groot-Brittanje en China. Hulle het op 'n gekoördineerde wyse die aandelemarkte "oorstroom" met goedkoop geld, wat hulle feitlik gratis aan banke verskaf het (per slot van rekening kan 0, 1-0, 2% kwalik as beduidende bedrae vir bankiers beskou word).

Borrelskokbehandeling

Die goedkoop geldbeleid het gehelp om die impak van die krisis te versag en het gelei tot ongekende groei in aandelemarkte. Aandele-indekse het sedert 2009 feitlik onophoudelik gegroei, as jy nie die kort periodes van resessie in 2013 en 2015 in ag neem nie. Sentrale banke is egter nou bekommerd dat sulke beleide bygedra het tot massiewe borrels in alle groot markte. As hierdie borrels een na die ander begin bars, sal die wêreld in die afgrond van 'n veel erger krisis beland as wat dit in 2008 was.

Op sigself kan die konstante styging in sleutelaandelemarkte as nuwe borrels gereken word. Die verbandmark in Amerika tel weer op, soos voor die 2008-krisis. Die Amerikaanse universiteitstudente-skuldmark groei voortdurend en neem toe in volume. Groot metropolitaanse gebiede van die wêreld (Londen, Hong Kong, New York) word gekonfronteer met 'n skerp styging in eiendomswaardes. In die geval van 'n nuwe wêreldwye resessie, sal al hierdie borrels die een na die ander begin afblaas, wat 'n kettingreaksie veroorsaak. Die gevolge kan uiters erg wees.

Dit is hoekom die hoof van die Federale Reserweraad Powell besluit het om proaktief te werk. Deur die koers vinnig te verhoog, beoog hy om 'n soort "skokterapie" vir die markte te bewerkstellig. Dit sal hulle vir 'n kort tydjie laat ineenstort, maar sal nie tot 'n groot resessie lei nie. Niemand is tevrede met sy optrede nie: nóg institusionele spelers soos banke en verskansingsfondse, gewoond aan’n tydperk van goedkoop geld, nóg politiek aan die hoof van die Verenigde State. Trump, wat voorheen Powell se beleid gesteun het, het die gevolge in die gesig gestaar en hom al hoe meer begin skel. Hy het waarskynlik nie verwag dat die Fed se optrede tot sulke vinnige en dramatiese gevolge sou lei nie.

Die reuk van die krisis

In die Amerikaanse geskiedenis het die ineenstorting op die aandelemarkte nie altyd tot 'n grootskaalse ekonomiese krisis gelei nie. Byvoorbeeld, in Oktober 1987 het die skielike daling in die Dow Jones met 23% amper geen effek op die reële sektor van die ekonomie gehad nie. Die Oktober-ineenstorting van vanjaar kan heel moontlik met 'n soortgelyke uitkoms eindig. Inderdaad, ten spyte van al die paniek in die markte, het die meeste van die indekse eers teruggerol na die vlak van verlede jaar. Geaffekteer deur die vinnige groei van aandelemarkte in 2017. Toe, byvoorbeeld, in Oktober-November 2008, op die hoogtepunt van die finansiële krisis, het die indekse al hul winste in 4-5 jaar verloor.

Die ooreenkomste met die groot krisisse van die verlede kan egter elders nagespeur word. Die Groot Depressie het begin met 'n groot ineenstorting in die waarde van aandele op die New Yorkse aandelebeurs in Oktober 1929. Die hoofrede - die einde van die beleid van goedkoop geld gedurende die "Roaring 20s". En die sneller tot die ineenstorting was die besluit om die koers deur die New York Fed te verhoog.

Die verbandborrel in die middel 2000's. is ook grootliks gevorm deur die goedkoop dollarbeleid wat deur die Fed gevolg is om vinnig die 2002-resessie te verlaat. En reeds in 2005 het die Fed begin om die koers geleidelik van 0,5% tot 5% te verhoog, wat uiteindelik gelei het tot die verbandkrisis, wat 'n finansiële ineenstorting veroorsaak het.

Sal hierdie storie homself vandag herhaal? Ons sien immers nou die voltooiing van nog 'n nege jaar lange eksperiment om die markte met goedkoop geld te "oorstroom". Dit alles word egter nou bygevoeg tot die ernstige probleem van die skuldlas van state en groot korporasies. En met 'n verhoging in die koers, neem die koste om lenings te diens ook toe. As die Fed en ander sentrale banke te veel speel, kan dit 'n kaskade van bankrotskappe en wanbetalings regoor die wêreld veroorsaak. In hierdie geval sal die huidige markonbestendigheid soos blomme lyk teen die agtergrond van bessies - 'n lang en pynlike ekonomiese krisis.